¿Cuál es el panorama económico nacional?

Un informe de coyuntura de la consultora Analogías muestra un panorama económico dispar en los principales indicadores. Tibio crecimiento de la actividad, la construcción y la industria. Desplome en el consumo y el empleo.

Según la consultora Analogías, en el primer trimestre de 2017 la actividad económica dejó de contraerse y pareció iniciar una tibia recuperación en algunos sectores, pero los problemas emergieron en el sector externo y fiscal, donde las cuentas no cierran y la política económica se vuelve cada vez más dependiente de las emisiones de deuda externa y de las altas tasas de interés.

La actividad económica mostró un incremento interanual de 0,4% en el primer cuatrimestre del año, lo que prácticamente habla de un estancamiento en la producción.



El impulso de la obra pública disparó la construcción a un alza de 5,1% acumulado a mayo, y revirtió en parte la trayectoria recesiva del último año y medio.

Sin dudas, una de las mejores noticias para la economía es el repunte de la industria, que creció 2,7% y mostró el primer resultado positivo tras una racha de 15 meses a la baja.

Sin embargo, otros datos macro matizan la situación: el consumo minorista sigue arrojando resultados negativos, las ventas en supermercados cayeron 4,2% a precios constantes en abril y 10,9% de volumen de ventas. Los centros de compras tuvieron una peor performance y en el primer cuatrimestre las ventas se desplomaron 15,5%. Las ventas minoristas, por otro lado, acumularon una baja de 3% en los primeros cuatro meses del año. 



¿Cuál es la situación del empleo?

En el primer trimestre de 2017 la tasa de desocupación aumentó 1,6% con respecto a la del cuarto trimestre del año pasado, llegando a 9,2% de la Población Económicamente Activa, el valor más alto observado en un primer trimestre desde 2007.

“En mayo (último dato disponible) casi no se han registrado nuevos puestos de trabajo en el sector privado (la variación interanual fue de 0,1% interanual). Si bien en la construcción en el sector privado el empleo registrado creció 6% interanual, no logra compensar la sostenida destrucción de puestos en la industria (acumula una caída del 3,2% en lo que va del año) mientras el área de servicios se mantiene casi en los mismos niveles (0,5%)”, indicó por último el informe.



Endeudamiento, fuga y tasas altas

Respecto del endeudamiento, el Gobierno emitió deuda externa por US$33.948 millones en el primer semestre del año. Se trata de un monto similar al que había emitido en todo 2016 (US$37.041 millones).

Como consecuencia la elevación del endeudamiento, trajo una sobrecarga de los vencimientos de capital e intereses en moneda extranjera. A diciembre de 2015 los vencimientos de la deuda externa alcanzaban a US$17.520 millones en 2017, las nuevas colocaciones de 2016-2017 los llevaron a US$41.951 millones en 2017. Es un monto superior a las emisiones de deuda que se realizaron en el primer semestre del año en US$8003 millones.

Existió también una elevada fuga de capitales al exterior que alcanzó a US$6767 millones en los primeros 5 meses del año, acelerándose a partir de abril.



Analogías en el informe asegura que “la estabilidad de la tasa de cambio es un aspecto clave para la bicicleta financiera que inició la alianza Cambiemos, en tanto permitió alcanzar altos rendimientos en dólares en el marco de las altas tasas de interés de las Lebac. Se trata de un activo financiero que suma presión a la ‘bola de nieve’ e incertidumbre sobre la cuestión cambiaria”.

El elevado stock de Lebac superó a la base monetaria en mayo y luego se redujo tanto por la no renovación de letras como por la expansión monetaria en junio, alcanzando el 104,4% de la misma. Por su parte, medido en dólares, el stock de Lebac superó holgadamente a las reservas en junio, representando el 113,4% de las mismas.

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